The book of analysis in 2026

Экономика и ВВП РФ

Экономика РФ балансирует в состоянии стагнации, т.е. застоем производства и торговли, возможны кратковременные рецессионные периоды. ВВП находится в диапазоне 2,30 - 2,08 трлн. долларов с 2022 года. Причины этого высокая стоимость заимствований, рынок труда охлаждён, внешнеторговые ограничения, слабая инвест активность.
 
Для перехода к росту нужна нормализация бюджетной политики, восстановление инвест цикла и существенное снижение ставки. На горизонте 2026 года это маловероятно. Ключевая ставка к концу года ниже 10% не опустится, ориентир 12%. Это может привести к продаже ОФЗ и к более существенному росту акций, т.е. ставки по ОФЗ 12% считаются существенными. Т.о. середина года может стать переломнымным, разворотным моментом прохождения нижней точки цикла корпоротивных прибылей

Ключевым моментом является геополитика.
При урегулировании конфликта, частичного смягчения санкций и смягчения ДКП, экономика идёт в рост. Это самый благоприятный сценарий, рост ВВП до 3.5%, ставка 8%, индекс мосбиржи 3600 - 3800.
Если нет урегулирования и ДКП останется жёсткой, то ВВП -0.5%, ставка 14%, индекс Мосбиржи 2600-2700.
Это два варианта развития событий, самый позитивный и самый негативный. Все остальные варианты находятся по середине этих значений.

В любом случае ожидаем к управляемой посадке экономики. Прогноз по ВВП 0.9% рост. Основной вклад в экономику внесёт потребительский сектор.

Если низкие цены на нефть будут сочетаться с крепким рублём, то заимствования Минфина могут быть увеличены, при этом ликвидных средств ФНБ достаточно чтобы оплачивать плановые расходы на год

Рубль

Причины крепкого рубля: Жёсткое ДКП, ставка ЦБ существенно выше средней инфляции. Закрытость финансовых каналов, т.е. ограничения на покупку валюты, на перевод, очень много денег на счетах типа С, если сейчас освободить эти деньги, рубль быстро обесценится. Следовательно, спрос на валюту ограничен, спрос на депозиты вырос.
Ослабления в целом доллара на глобальном рынке, доллар ослабевает по отношению ко многим валютам в мире, это существенно влияет. Внешний долг замещается внутренним заимствованием в рублях, т.е. валютные облигации выплачивают доход не в долларах, а в рублях по курсу валюте, т.е. квази-валютный бонд. Т.е. и здесь валютного спроса нет. Если этот фактор останется на долго, рубль может оставаться крепким.

Что сейчас ?
Экспортёры продают иностранную валюту больше чем у них выручка, т.е. продают и запасы. Т.е. экспортёры продают всю валюты в рынок. Из за санкций валютная выручка уменьшается, из за крепкого рубля её нужно продавать всё больше для закрытия долгов и потребностей бизнеса.
При этом импортёры продолжают покупать валюту, но не сильно больше чем раньше, на тех же уровнях, такая же ситуация и у физ лиц.
О чём это говорит ? Сейчас спрос стабилен!
Одним из главных продавцов валюты является ЦБ, его продажи становятся меньше.

Какой прогноз ?
Снятие на ограничения на переводы валюты, это фактор который будет влиять. Продажа валюты от ЦБ будет уменьшаться.
Это создаёт тренд на ослабления рубля. Самое опасное , это орицательно сальдо торгового баланса, которое может возникнуть при крепком рубле и дешёвом сырье. Если встанут многие в покупку, курс может быстро вырасти.
Далее, при мирном договоре, т.е. если закончится СВО, многие могут вывести огромные суммы валюты, следовательно рубль ослабнет. 

Основные ориентиры на 6 месяцев

Подзаголовок секции с кратким описанием того, что внутри секции.

Акции

Рейтинг аналитики инвест домов

Биржевая книга

Рельеф рынка РФ